新加坡将稳定币纳入制度轨道

新加坡将稳定币纳入制度轨道

新加坡正通过严谨的监管设计，把稳定币变成未来金融基础设施的一部分。

文│黄梦莹律师    图│iStock

新加坡正通过一套严谨且富有远见的监管框架，推动稳定币（stablecoin），使其从边缘的加密资产，成为金融基础设施的核心组件。这场“制度化跃迁”并非将稳定币简单纳入现有体系，而是以稳定币为支点，启动一场涵盖支付、结算和资产形式的深层变革。以下基于新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore，以下简称“金管局”）的最新政策与实践，描绘这一未来愿景。

监管的确立：立法先行，明确边界

新加坡稳定币战略的起点，是解决其最根本的信任问题,价值的稳定。金管局深刻汲取了过往加密币市场波动的教训，为稳定币设定了极高的进入门槛。

金管局长谢啇真在2025年金融科技节上已明确，2026年的核心工作是将稳定币监管正式立法，为发行人提供了清晰的监管预期：

储备资产与赎回机制：法案要求与单一货币（如新元或G10货币）挂钩的稳定币，必须由高质量的流动资产（如现金、短期国债）提供100%的全额储备支持，并建立可靠的赎回机制。这是防止“脱钩”和“挤兑”风险的核心保障。发行人亦必须在新加坡注册设立。

禁止付息：明确禁止向持币人支付利息，将其严格限定在支付工具而非证券的范畴内，避免了监管归属的混乱。

技术中立：监管框架体现了技术中立原则。 无论是代币化的债券还是股票，底层资产都还是适用现行的Securities and Futures Act《证券与期货法》，确保创新不脱离法治轨道。

主要监管要求

在支付服务法（Payment Services Act，PSA）法规下，要获得金管局监管稳定币的认可，发行人必须满足以下严格条件：

新加坡在支付服务法的框架下构建了一个双层监管体系：一层面向所有稳定币服务商（将其视为数字支付代币服务商，提供稳定币交易、兑换、托管等服务的中介机构，如交易所），另一层则为优质的“受金管局监管的稳定币”设立了更高的发行标准，将其与传统电子货币对标， 与普通的、未经监管的数字支付代币区分开来 。

战略雄心：从支付工具到金融基础设施

在严监管之外，金管局的更大雄心在于将稳定币塑造为未来数字金融的“结算资产”。数字货币的下一阶段不仅需要速度和可编程性，更需要如同央行货币般的稳定性，而只有完全受监管、有储备支持的稳定币，才有资格作为大额批发交易中的安全结算资产。

这一战略正通过具体的行动计划变为现实。金管局已在推BLOOM (Borderless, Liquid, Open, Online, Multi-Currency) 计划 ，鼓励业界利用代币化银行负债和受监管稳定币进行结算试验。更关键的一步是，金管局计划于2026年试点发行代币化的金管局国库券，并使用央行数字货币进行结算。届时，一个由“央行数字货币 + 代币化资产 + 受监管稳定币”构成的完整数字金融生态闭环将浮出水面，让稳定币真正成为连接传统金融与数字世界的核心枢纽。

市场实践案例

获金管局许可的稳定币发行商 StraitsX计划在2026年初将其XSGD和 XUSD稳定币扩展至Solana区块链，以支持高速、低成本的全球支付和AI 驱动交易，其XSGD稳定币链上供应量达8千万美元。StraitsX的实践勾勒了未来稳定币的应用轮廓：例如跨境支付：通过与Grab和Alipay+ 的合作，实现游客支付场景下的即时结算，消除了传统SWIFT系统的延迟和外汇风险以及可编程性：稳定币将成为“可编程货币”，支持机器对机器（M2M） 的自动交易，为AI经济时代的价值交换提供基础设施。

未来动向

新加坡正积极推动金融生态的融合发展与深度连结，着力构建一个更高效、安全、合规的数字金融体系。在这一进程中，各利益相关方都将获益：交易层面的资金流转更加安全顺畅，跨境结算拥有了合法高效的通道；创业者在合规框架下得以明确方向以及门槛；对金融与科技从业者而言，这意味着全新的就业与投资机遇正在涌现。而对于纯粹怀抱好奇的观察者，他们有机会见证一个国际金融中心如何顺应时势，推动数字经济的跃升与重塑。

稳定币的崛起与展望

近年来，加密货币市场蓬勃发展，但比特币、以太币等传统加密货币因价格波动巨大、缺乏资产支撑，更多被视为投机工具，而非稳定的支付媒介。相比之下，稳定币因其价格稳定、交易成本低、隐私性强等优势，逐渐成为数字经济中备受青睐的支付工具。

稳定币为何比比特币更可靠？

价格稳定价值可期

稳定币与法定货币（如美元、新元）以1:1的比例挂钩，并以等值的资产（如美元现金或美国国债）作为储备金，确保其价值稳定。而比特币等加密货币没有实物资产支撑，价格极易受市场情绪影响，波动剧烈，不适合作为日常交易媒介。

低交易成本高效率

稳定币的交易成本极低，每次交易仅需几分之一美分，且交易速度快，尤其适合跨境支付。相比之下，传统银行体系通过SWIFT进行跨境转账，成本高、时间长。

隐私性与合法性并存

稳定币继承了区块链技术的隐私优势，同时随着监管的完善（如美国《GENIUS法案》的推进），其发行和交易逐渐纳入合法框架，避免了比特币等加密货币因匿名性而被滥用于洗钱等非法活动的风险。

稳定币为何有望成为未来趋势？

美元霸权的延续与数码经济的主导权

美国通过《GENIUS法案》将稳定币纳入监管，要求发行方以美元或美国国债作为储备金。这不仅巩固了美元在Web3.0数字经济中的主导地位，还为美国国债创造了数万亿美元的需求。花旗研究所预计，到2030年，稳定币发行方持有的美国国债可能超过任何单一债权国。

全球支付体系的变革

稳定币绕过了传统银行体系，为受制裁国家或无法使用SWIFT的地区提供了新的支付渠道。2024年，全球稳定币交易额高达28万亿美元，显示出其在全球支付体系中的巨大潜力。

新加坡的布局

新加坡金融管理局（MAS）早在2023年就已颁布稳定币监管法规。本地稳定币发行商StraitsX更是在2020年10月率先发行了与新元挂钩的稳定币（XSGD）。短短一年内，XSGD的市场流通量达2亿新元，交易额突破20亿新元。